«Курс белорусского рубля будет повторять динамику курса российского»
Не стоит ожидать резкого падения белорусского рубля в сложившихся условиях. Любые существенные движения в курсе будут связаны с курсом российского рубля, который, в свою очередь, будет зависеть в основном от объема экспорта РФ и цен на сырье в мире, считает экономист Серж Навроцкий.
«Есть основания утверждать, что рост курса белорусского рубля был не случаен и не только из-за операций НБРБ, а его сегодняшний курс близок к рыночной стоимости», — говорит Навроцкий.
Он видит три ключевые причины укрепления рубля вне операций НБРБ.
Первая — возврат курса российского рубля к уровню, который был перед началом войны. После введения существенных санкций против РФ экономическое развитие Беларуси еще больше стало коррелировать с экономикой РФ, ведь и сами санкции, и их действие на два хозяйства очень похожи. Простыми словами: рост экономики Беларуси будет повторять рост экономики РФ, движения курса белорусского рубля будут повторять движения курса российского. Российский ЦБ имеет гораздо больше возможностей поддержки курса своего рубля, при этом он ввел серьезные рыночные ограничения, чтобы вернуть курс на довоенный уровень. Таким образом, НБРБ без огромных операций по поддержке белорусского рубля пользуется результатами работы ЦБРФ.
Вторая — рост цен на сырье и продовольствие в мире. Война в Украине привела к росту цен на сырье и продовольствие в мире. Нужно помнить, что рост цен начался в 2021 году в результате восстановления международного хозяйства после последствий covid-19. Даже без войны в Украине экономисты прогнозировали содержание цен на сырье и продовольствие на уровне 2021 года. А военные действия в богатом сырьем и важном для экспорта продовольствия регионе всегда вызывают рост цен на сырье и продовольствие в мире.
При этом хозяйства РФ и РБ всегда имели прямую зависимость от цен на сырье в мире: чем выше цена на нефть, удобрения, металлы и продовольствие, тем больше их экспорт, и быстрее растет хозяйство.
Третья причина — в Беларуси во время финансовой паники невозможен большой отток капитала. Курс рубля резко падал, когда люди хотели перевести свои рубли в валюту, а юрлица продавали рублевые активы и выводили все валютные активы из Беларуси. Из-за неразвитости белорусского финансового рынка (отсутствия больших финансовых посредников кроме банков-пенсионных или инвестиционных фондов), а также из-за относительно малых объемов выпуска гособлигаций в белорусских рублях, иностранные финансовые инвесторы не присутствуют в Беларуси, и не создают давление на курс белорусского рубля.
При этом прямым иностранным инвесторам (тем, кто вкладывал свои деньги в производство или персонал в Беларуси) правительство ограничило возможность вывода капитала из страны. Поэтому сейчас основным фактором нестабильности для курса рубля внутри страны является в основном спрос на валюту со стороны белорусского населения.
Открытие границ в этом смысле может создать дополнительный спрос на валюту на внутреннем рынке, но вряд ли он будет критичным для обвала рубля, такой спрос без проблем сбалансирует НБРБ из своих резервов.
Комментарии